新華財經(jīng)北京1月8日電（吳鄭思） 2025年金屬毫無疑問是商品市場最亮眼的板塊，自11月份下旬開始雖然黃金在經(jīng)歷了三年的上漲之后，漲勢有所收斂，但在黃金“熄火”后，在供應(yīng)偏緊、資源爭奪和投資需求等共同作用下，商品屬性較強的白銀和銅開啟了加速上漲之路。

尤其在2025年的最后一個月內(nèi)，COMEX期銅連續(xù)第五個月實現(xiàn)月線上漲，月度漲幅擴(kuò)大至近8%；COMEX期銀月內(nèi)更是一度飆升超30%，使得全年的漲幅累計達(dá)到約170%。

圖1：COMEX白銀11月下旬開始加速上漲（圖片來源：新華財經(jīng)專業(yè)終端）

圖2：11月下旬COMEX銅價加速上漲行（圖片來源：新華財經(jīng)專業(yè)終端）

分析認(rèn)為，在全球“去美元化”趨勢不斷強化的背景下，AI人工智能、新能源等新質(zhì)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，正在重新定義銀、銅等金屬的戰(zhàn)略價值，這使得“黃金為錨、銀銅起舞”的格局在可預(yù)見的時間內(nèi)仍將延續(xù)，金銀銅的上漲趨勢難以根本扭轉(zhuǎn)。

但也需要留意的是，在經(jīng)歷了2025年的高波動之后，隨著宏觀和基本面的邊際變化、監(jiān)管機構(gòu)強化風(fēng)控等一系列擾動因素之下，金屬市場波動料將有所收斂，調(diào)整風(fēng)險隨著價格的攀升同步積聚。

黃金為錨、銀銅起舞 長期漲勢難改

隨著2022年俄烏沖突爆發(fā)，美元“武器化”開啟了全球加速“去美元化”的進(jìn)程，黃金作為最一般等價物就開啟了重新定價之路。在此后的三年內(nèi)，金價單邊上漲并連續(xù)突破3000、4000美元整數(shù)平臺，連續(xù)刷新歷史新高。

往后看，美元信用弱化的周期仍在延續(xù)，這意味著全球央行夠金的需求仍將持續(xù)，加上地緣緊張局勢仍在延宕，美債規(guī)模仍在擴(kuò)大，黃金的貨幣屬性、避險屬性仍將推高價格中樞。

相比之下，銀銅盡管在金價上漲之初略顯被動，但隨著AI和新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，銀銅礦供應(yīng)不足、需求旺盛的影響開始顯現(xiàn)。而美聯(lián)儲在2025年調(diào)整貨幣政策方向，更是令銀銅在資源稀缺性驅(qū)動下，開啟史詩級的補漲之路。

從白銀視角來看，光伏產(chǎn)業(yè)用銀需求的快速增長以及電子元器件等對白銀需求的上升，使得全球銀市已經(jīng)持續(xù)五年結(jié)構(gòu)性短缺，并將在“AI”敘事破滅之前繼續(xù)提升白銀的工業(yè)需求，這足以給銀價進(jìn)一步上漲提供穩(wěn)定的基本面支撐。

銅需求雖然仍部分受限于傳統(tǒng)房地產(chǎn)等行業(yè)近年的弱勢表現(xiàn)，但AI熱潮驅(qū)動算力需求高漲，使得銅需求穩(wěn)定增加，加上礦端緊缺夯實銅價底部，供應(yīng)約束強化和需求新增長極的釋放意味著“高銅價”的態(tài)勢仍將延續(xù)。

短期波動或相對收斂

盡管金屬內(nèi)生的邏輯使得各大機構(gòu)仍將其視為2026年最看好的板塊之一，但在經(jīng)歷了2025年全年的高波動之后，金屬波動短期或?qū)⑹諗俊?/p>

從黃金視角看，2025年四季度，金價的波動相較過去三年已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降。而對于2026年的金價目標(biāo)，雖然多數(shù)機構(gòu)仍普遍看好金價將達(dá)到5000美元，但對于目前的價格中樞而言，漲幅已經(jīng)縮小。

白銀方面，2025年四季度尤其是12月份銀價的飆升，其重要原因在于COMEX期銀12月合約高持倉與低庫存的矛盾。不過，考慮到目前金銀比價已經(jīng)從100以上的高位回落到55左右的均值偏下水平，進(jìn)一步收窄或需要更多新的白銀商品屬性方面的支撐。

就銅而言，資源稀缺性支持下，精煉銅市場由緊平衡轉(zhuǎn)向短缺的預(yù)期，令銅價易漲難跌。但隨著倫銅價格中樞已經(jīng)抬升至12000美元左右，進(jìn)一步飆升也需要看到更多的“故事”。

另從資金視角看，金屬價格的飆升迫使交易所強化風(fēng)控，這也意味著金屬市場投機交易成本的提高。交易情緒的降溫與基本面支撐的穩(wěn)固相互作用，暗示著金屬市場波動料出現(xiàn)相對收斂。

展望2026年，金屬市場正從單純的“價格飆升”轉(zhuǎn)向“價值重塑”的新階段。當(dāng)市場波動在監(jiān)管強化與基本面博弈中趨于理性，精細(xì)化的風(fēng)險管理將取代簡單的方向博弈。通過多元化期貨工具組合如芝商所旗下的微型白銀和微型銅期貨，投資者不僅能更敏銳地捕捉銅銀等戰(zhàn)略資產(chǎn)的長期配置機遇，亦能在波動收斂的周期中，借由精準(zhǔn)的衍生品策略，在變局中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

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編輯：張瑤

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